ЕЦБ и ФРС видят конец цикла

Jun 23, 2023

Хотя впереди еще могут быть сюрпризы, поскольку устойчивая инфляция подталкивает центральные банки к ужесточению политики дальше, чем ожидалось, наиболее вероятным сценарием является то, что прекращение повышения ставок уже близко. (ддп)

Но ЕЦБ отказался от явных указаний о необходимости дальнейшего повышения ставок, вместо этого дав понять, что дальнейшее ужесточение будет зависеть от того, будут ли экономические данные свидетельствовать о необходимости этого. Это оставляет возможность для нового повышения ставки на следующем заседании ЕЦБ в сентябре или для паузы, возможно, с возобновлением повышения позднее, если инфляция окажется более устойчивой, чем ожидалось.

Кроме того, в то время как Банк Японии в пятницу дал понять, что он отказывается от сверхмягкой денежно-кредитной политики (см. ниже), Федеральная резервная система также указала на этой неделе, что конец ее цикла повышения, вероятно, близок – повысив ставки на 25 базисных пунктов на совещании по вопросам политики. В целом, мы считаем, что существует большая вероятность того, что ЕЦБ придется поднять ставку на одну ступень выше, в то время как ФРС, скорее всего, на этом закончит.

Но заседания ЕЦБ и ФРС подчеркнули, что оба центральных банка сейчас близки к пику ставок или уже достигли его. На этом фоне мы рекомендуем инвесторам:

Управляйте ликвидностью в период пика ставок . Многие инвесторы держат больше денег, чем обычно, в ожидании более высоких процентных ставок. Но ставки политики сейчас приближаются к пику. Риск реинвестирования для инвесторов, имеющих избыточные денежные средства или срочные депозиты, вероятно, возрастет. Мы рекомендуем инвесторам переоценить свои денежные запасы, убедиться, что они достаточно инвестированы и диверсифицированы в долгосрочной перспективе, и действовать как можно скорее, чтобы зафиксировать привлекательную доходность, прежде чем рынки начнут устанавливать более низкие ставки в будущем.

Зафиксируйте качественную доходность облигаций . Доходность выросла в последние месяцы, поскольку экономика США оказалась более устойчивой, чем ожидалось. Мы считаем, что это дает инвесторам хорошую возможность использовать свои излишки денежных средств, фиксируя привлекательную доходность, поскольку ФРС приближается к концу цикла повышения ставок и до того, как рынки обратят свое внимание на снижение ставок. Более защищенные и качественные сегменты облигаций кажутся нам наиболее привлекательными, учитывая предлагаемую совокупную доходность и потенциал роста капитала, поскольку инвесторы переключают свое внимание с рисков инфляции на риски роста. Мы ожидаем, что облигации с высоким рейтингом (правительственные), инвестиционные и устойчивые долговые обязательства обеспечат хорошую доходность в течение оставшейся части года, и мы предпочитаем облигации со сроком погашения от пяти до десяти лет.

Стремитесь к получению прибыли от акций . Качественные акции, приносящие дивиденды, могут быть хорошим источником дохода и могут повысить потенциальную доходность акций в то время, когда перспективы вознаграждения за риск для широких индексов кажутся приглушенными на тактическом горизонте. Индекс MSCI World High Dividend Yield и его устойчивый эквивалент предлагают доходность около 3,85%, что близко к 3,95%, которые в настоящее время предлагают 10-летние казначейские облигации США. Качественные дивидендные акции, как правило, находятся в более защищенных частях рынка, и история показывает, что выплаты дивидендов должны оказаться относительно стабильными даже в случае экономического спада. Компании этой категории также часто обладают сильной ценовой властью, что позволяет им сохранять прибыль в периоды высокой инфляции. Мы считаем, что по регионам этот стиль имеет наибольший потенциал в Швейцарии и Азии.

Таким образом, хотя впереди еще могут быть сюрпризы, поскольку устойчивая инфляция подталкивает центральные банки к ужесточению политики дальше, чем ожидалось, наиболее вероятным сценарием является то, что прекращение повышения ставок уже близко. Инвесторам следует позиционировать себя соответствующим образом, фиксируя потоки долгосрочного дохода.

Основные участники — Солита Марчелли, Марк Хэфеле, Дин Тёрнер, Томас Флюри, Кристофер Суонн, Винсент Хини.

Оригинальный отчет -Ожидается конец цикла для ЕЦБ и ФРС, 28 июля 2023 года.